股票配资公司倍杠杆智元恒岳向上市公司全体股东发起部分要约收购
文 | 松果财经
如果你觉得上周的具身智能圈子已经够热闹了，那这个星期，资本的火直接烧到了沸点。
短短几天内，星海图、它石智航、云深处、星动纪元四家公司接连宣布新一轮融资，金额动辄过亿甚至超 10 亿美元，合计吸金近 26 亿人民币。投资方名单星光熠熠，美团、今日资本、百度、米哈游、襄禾资本等新老股东纷纷加码。
数据更能说明这场狂热的程度：仅 2025 年前五个月，中国具身智能领域的投资事件就达到 114 起，融资总额超 230 亿元，双双超过去年全年。
就在大家以为牌桌上的玩法就是比谁融资更快、更多，然后等待宇树科技这样的头部公司 IPO 敲钟时，智元机器人突然掀了桌子，换了一副牌。
7 月 8 日晚，上纬新材一则公告，宣布智元机器人将斥资约 21 亿，拿下其超过 63% 的控股权。9 日，上纬新材毫无悬念地涨停，并带动整个机器人板块集体走强。
智元的这一步棋，之所以引发如此大的震动，是因为它恰好落在了整个行业狂飙突进、但又焦虑于如何落地的关键节点上。它让所有人开始重新思考：通往终局的路径，真的只有 IPO 一条吗？
21 亿资金，一场"外科手术式"的精准收购
今年五月，智元机器人在招聘软件上挂出"证券事务主管"和"法务总监"等为上市服务的岗位时，市场的普遍猜测是，这家明星公司正筹备赴港 IPO。如今答案揭晓，路径却出乎所有人意料。
此次总价约 21 亿元的收购，被设计成了一个两步走的精妙方案：
第一步，协议转让，锁定 29.99% 股权。智元机器人旗下的两大持股平台——智元恒岳和致远新创合伙，以 7.78 元 / 股的价格（与上纬新材停牌前股价一致），斥资 9.41 亿元，协议受让了上纬新材原控股方及金风投控等股东合计 29.99% 的股份。交易完成后，智元系已成为上市公司的重要股东。
第二步，部分要约收购，谋求绝对控股。在完成协议转让的同时，智元恒岳向上市公司全体股东发起部分要约收购，拟以同样 7.78 元 / 股的价格，增持最高不超过 37% 的股份。最终，根据有效申报结果，智元方面合计持股比例达到了 66.99%，实现了对上市公司的绝对控股。
整个交易结构的设计比较特殊。根据科创板规则，构成"重组上市"（即借壳）需要满足"控制权变更"和"资产 / 营收等核心指标超过 100% "的双重认定。智元的方案，仅涉及上市公司控制权的现金收购，并未注入智元自身的资产，也未增发新股，巧妙地绕开了后者这一硬性指标。这使得整个交易的审批流程大大简化。
本次收购的主要平台"智元恒岳"，其股权结构颇具深意。智元机器人本身通过子公司认购了 49.5% 的份额，而在智元机器人与上市公司之间形成了一层有效的隔离。另外 49.5% 的份额，则由邓泰华、彭志辉等核心高管与未来的重要产业方、战略合作方持有。
这既照顾了智元原有投资人的利益，使其能分享上市公司二级市场的增值红利，又为未来的资本运作和产业结盟，预留了充足的空间。
而且，《详式权益变动报告书》中还有个"伏笔"。智元在报告中承诺，未来 12 个月内，不会改变上市公司主营业务，也不会对其资产和业务进行出售、合并。但 12 个月之后呢？一切尽在不言中。这为未来将智元机器人的业务与上市公司平台进行深度整合，留下了巨大的想象空间。
揭秘智元：稚晖君的光环之下是什么？
能支撑起如此复杂且大手笔资本运作的，是一家怎样的公司？
智元机器人广为人知，始于其联合创始人兼 CTO ——"稚晖君"彭志辉。这位 90 后技术天才，凭借在 B 站上发布的自动驾驶自行车、葡萄缝针机械臂等一系列"硬核"视频，早已成为圈内顶流。2023 年，他以创业者的身份亮相，迅速为智元机器人带来了巨大的初始流量和关注度。
但在"天才少年"的光环背后，真正的核心操盘手直至今年 4 月才正式走向台前。他就是邓泰华，一位在华为任职超过 20 年的前副总裁，曾主导过华为 5G、鲲鹏、昇腾等一系列核心项目。他不仅是彭志辉在电子科技大学的亲师兄，更在华为时期就主导过昇腾 AI 计算生态的构建，而彭志辉恰好是昇腾计算产品线的全栈研发工程师。
媒体曾报道，邓泰华并非中途加入，而是一直是智元机器人项目的幕后主导者。
邓泰华的存在，为智元注入了截然不同的气质——一种深刻的产业理解、成熟的生态化打法和举重若轻的资本运作能力。
在技术和产品上，智元以惊人的速度迭代。成立仅 8 个月就推出首款人形机器人远征 A1，至今已形成远征、灵犀、精灵三大系列，覆盖工业、服务等多种场景。其发布的"智元启元大模型 GO-1 "和一站式开发平台 GenieStudio，以及开源的全球最大规模真机数据集 AgiBotWorld，都彰显了其构建技术平台、赋能行业的野心。
在生态打法上，智元展现出浓厚的生态风格。它并非一家单纯的机器人制造商，而是通过与软通动力、卧龙电驱、东阳光等产业伙伴成立一系列合资公司，迅速将自己的技术渗透到各个垂直行业，意图成为机器人时代的技术底座和"灵魂"提供商。
智元的做法有很大的未来价值。原因需要从具身智能行业的发展阶段变化去分析。
市场初期的关注点在于机器人本体的运动控制能力。谁能跑、能跳、能后空翻，谁的视频剪辑最酷炫，谁就能获得最多的眼球。特斯拉的 Optimus 和宇树科技的早期产品是这一阶段的代表。
后来，随着大模型的兴起，市场的关注点转向了机器人的"大脑"。谁的模型能力更强，能理解更复杂的指令，谁就被认为更有潜力。智元机器人凭借其 GO-1 大模型和开源生态，正是这一阶段的焦点。
而当前，市场正迅速进入一个更务实、更严苛的阶段。资本和潜在客户不再满足于被剪辑的演示视频，而是要求看到"一镜到底"的真实应用效果。机器人必须在非标准化的真实环境中，连续、稳定地完成有价值的复杂任务。能否从标准化展示过渡到非标化应用，被视为企业能否进入商业化深水区的试金石。
智元需要更快成为一家成熟的公司，收购上市公司，是一条更快地路。
一条改写格局的新捷径
在智元收购上纬新材之前，硬科技创新的资本路径似乎是约定俗成的：构建技术闭环 ->跑通商业模式 ->实现规模化营收 ->最终登陆资本市场。这条路漫长且充满不确定性。
智元创造了一条全新的捷径。它利用在一级市场融到的巨额资金，直接收购一个干净、有稳定现金流的 A 股上市公司平台。这一操作，至少带来三重战略价值：
一是获得了公开的资本窗口。智元机器人从此拥有了一个与公众资本市场直接对话的渠道，为后续的融资、并购和管理提供了一定的便利。
二是为前期投资者提供了退出预期。对于参与多轮融资的 VC/PE 而言，这种方式比漫长的 IPO 等待期更具吸引力，极大地增强了对智元的投资信心。
三是为产业整合铺平了道路。拥有上市公司平台后，智元未来无论是整合产业链上下游，还是将自身成熟的业务注入上市公司，操作上的想象空间会更大。
智元的这次"闪击"，无疑给所有身处具身智能赛道的创业者和投资者带来了巨大的震撼。它证明了在当前的市场环境下，资本运作的想象力和执行力，可能与技术研发本身同等重要。
这或许不是一次可以被轻易复制的个案，但它确实为高估值、重投入的硬科技公司，提供了一种如何更快、更高效地与资本市场接轨的全新范本。牌局已经被智元改写。下一个跟进者，会出现吗？
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